谁也不会料到，2007年里让各大房地产开发商引以为豪的“土地储备”，在2008年里会让这些开发商如坐针毡———SOHO中国董事长潘石屹甚至做出了“百日剧变”的预言。其预言的落脚点在于，房地产行业是一个资金密集性的企业，大量囤积的土地，必然给开发商会带来前所未有的财务紧张局面。

看看2007年年报中的数据，再回头看看那些曾经风光无限的“地王”们。

土地 ：购置面积超4亿平方米

2008年3月上旬，国家统计局公布了房地产行业2007年统计数据。数据显示，2007年全国共完成房地产开发投资额25280亿元，增长30%，增速上升7.4个百分点，占城镇总投资比重高达21.5%。全国商品房销售面积、销售金额分别为76193万平方米、29604亿元，分别增长25.7%、44.3%。

2007年，全国土地开发面积26871万平方米，增长1%，增速骤降，下降27.1个百分点。但即使这个数字，也让人吃惊。26871万平方米是个什么概念？是268.71平方公里、超过40万亩。目前，成都市建成区面积扩展至三环，面积也才231平方公里。这意味着2007年全国土地开发面积，相当于再造了一个成都市。

不过，房地产开发商们的囤地速度却远高于开发速度。有数据显示，2007年，全国土地购置面积实际上超过了4亿平方米。那些上市公司所谓的账面利润，其中大部分还保留在它们巨大的土地储备之中。而这些土地储备到目前为止，尚无法变现，并且还需要追加巨额资金。

财务 ：财务状况普遍紧张

据不完全统计，2007年在全国一二线城市诞生了大大小小20余个知名“地王”。而经常出现在这些地王争夺现场的是这些上市公司：北辰实业(601588行情,股吧)、苏宁环球(000718行情,股吧)、富力地产、豫园商城(600655行情,股吧)、世茂股份(600823行情,股吧)等。但是，这些公司的财务状况也几乎普遍紧张。

即使是已经在香港上市的“大地主”碧桂园，财务状况也不容乐观。有媒体称，其总负债为192.3亿港元，现金只有约10.13亿港元。虽然碧桂园随后予以否认，但其财务状况仍为人诟病。

恒大地产的囤地速度甚至让碧桂园也望尘莫及。其招股说明书中显示，2007年年末，恒大的土地储备达到了惊人的4580万平方米。而在2006年末，这个数字尚不足600万平方米。这意味着2007年一年内，恒大土地储备极速膨胀了约7倍！

资金 ：整个行业资金缺口超万亿？

一线地产商方面，万科、招商、金地、保利四大上市开发商，反映资金状况的各项指标均不容乐观。2007年年报发现，四大公司的每股经营性现金流均为负值。万科的每股经营性现金流为-1.52，招商地产(000024行情,股吧)为-4.74，金地集团(600383行情,股吧)为-7.52，保利为-7.65.

而在二、三线地产商中，这一窘境显得更加明显。已经公布的年报显示，外高桥(600648行情,股吧)、世贸股份、万业企业(600641行情,股吧)、*ST广厦(600052行情,股吧)等的土地储备都超过了100万平方米。大量囤地的直接后果就是造成上述企业平均现金流为负数。比如南京的栖霞建设，去年一年经营活动产生现金流为-7.3亿元，而筹资活动产生的现金流入仅6亿左右。

北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少峰经过计算囤积土地开发资金、紧缩银根影响、直接融资萎缩和土地出让款后，得出如下惊人结论：2008年中国整个房地产行业，资金缺口超过1万亿元之多。

然而，极度渴望资金的地产商们的融资渠道也被阻塞。上市功亏一篑，被潘石屹视为“2008年中国地产界最具标志意义的事件”。在其身后，40多家排队等着融资的待上市地产企业几乎陷入绝望。

负债 ：最高负债率达92.93%

相关统计数据表明，目前两市已经发布年报的上市地产公司中，平均资本负债率超过55%。其中最高的就是*ST高新，其资产负债比率高达92.93%！相当于这家公司100块钱资产中，就有92块多是从外面借来的。

*ST高新年报让人不忍目睹：基本每股收益-1.235元，稀释每股收益-1.235元，每股收益（扣除）-1.01元，每股净资产0.42元，净资产收益率-292.95%，加权平均净资产收益率-118.86%，扣除非经常性损益后净利润-221652107.75元，营业收入663106420.87元，归属于母公司所有者净利润-271134625.75元，归属于母公司股东权益92554292.05元。

鼎立股份(600614)资产负债率高达89.1%，位列第二。对于资产负债率，业内一般认为，地产股不能超过70%，否则就有危险。但是像*ST广厦、天鸿宝业(600376行情,股吧)、莱茵置业(000558行情,股吧)、苏宁环球等公司均超过了危险警戒线。

另一方面，即使是万科这样的地产龙头，其负债率也不低，达到了66.11%。年报显示，2007年万科A负债达661.75亿元，排名第二的保利地产(600048行情,股吧)2007年负债合计为280.6亿元，第三名天鸿宝业负债为188亿元，其资产负债率达到了82.75%.